低调上市的滴滴，想让人们相信未来

本文来自微信公众号“锋见”（ID:feng_keji），作者：白徵明，36氪经授权发布。

成立9年，从天使轮、A轮、B轮一直到G轮和之后的战略融资轮，融资二十多次并创下多个记录的滴滴出行，终于在2021年6月30日于纽交所上市。

和几乎所有的同时期中国互联网和科技企业不同，IPO估值约671亿美元之多的滴滴出行的上市相当低调，没有大张旗鼓的宣传、没有任何媒体沟通活动、更没有借上市“喜气”给用户发放优惠。对于每一个司机乘客来说，不过是又一个可能在等待、乘坐、拥堵中度过的日子。

上市进入公开市场融资，往往意味着这家企业进入了新的经营阶段，那么在滴滴出行身上又有多少变和不变呢？

网约车盈利，但没有完全盈利

在滴滴的商业模式中，它承担了将司机和乘客以互联网平台、手机应用等技术手段连接起来的角色，有了从车资获取分成的正当性。网约车平台们往往会根据各类原因浮动调整分成比例，而非沿用传统出租车的固定比例固定金额抽成，收入和乘车费用的不确定让司乘都抱有看法。

而到了滴滴招股书中，在2020年3月到2021年3月的一年时间里，中国出行业务收入1336亿元，国际业务收入23亿元，其他业务收入58亿元。显而易见，开启国际化业务并对多个海外出行服务投资后，中国仍是滴滴的最大市场。中国司机的总收入为1105亿元，此外还有69亿补贴。

在账面上，滴滴出行业务的净利润率低得出乎意料——只有约3.1%，和大多数人在出行时将乘客支付费用减去司机收入时计算出来的利润空间相去甚远。滴滴此前对外解释为，去掉乘客优惠补贴占到的10.9%以及6.9%的企业经营成本后，网约车司机在2020年获得了乘客应付总额的79.1%。

网约车业务盈利却不意味着整个滴滴盈利，除去没有计算进来的社区团购业务，滴滴亏损最多的业务集中在共享单车、自动驾驶研发等新领域，2020年的集团净亏损达到106亿元。对于滴滴来说，这两个业务都代表着未来：单车持续获取新用户，自动驾驶将降低运营成本提升利润。

现在谁能掌控滴滴？

滴滴一度是投资关系最为复杂的中国互联网公司，投资者有金沙江创投、经纬中国、华兴、纪源资本等投资机构，也有腾讯、阿里巴巴这样的互联网巨头，还有苹果、富士康等制造业企业，更有中投公司、中信资本、国新科创等国资背景投资方，可谓群英荟聚。

2010年后，中国互联网巨头开始转向投资，选择在新兴领域扶持企业而非亲自下场，腾讯、阿里巴巴、百度就分别投资了滴滴、快的打车以及优步中国，以获得网约车市场地位。而滴滴在合并另外两家企业时也将投资关系一同吸收，因此如何处理好投资人之间的控制权，也是滴滴商业故事中最常被讨论的部分。

按照上市前提交的招股书，滴滴的最大股东为软银愿景基金，持股约21.5%，然后是自合并优步中国时进入的Uber，持股约12.8%，第三大机构股东是腾讯控股，持股约6.8%。但由于同股不同权的AB股架构，创始人兼CEO程维、总裁柳青以及高级副总裁朱景士将合计拥有过半投票权，滴滴依然可以是被核心团队所控制的一家公司。

滴滴公开的融资目的，同样延续了过去几年间管理团队定下的发展方向——获取中国网约车出行市场之外的更多机会，寻找“战未来”的可能性。滴滴上市后获得的融资中，30%将用于扩大目前占比较小的国际业务，30%用来研发自动驾驶和电动汽车，20%会用来研发新产品等。

安全举措初有成效

2018年发生的几起司乘恶性事件，对滴滴的品牌声誉以及发展节奏造成了不小影响。安全可靠是用户选择一切服务的基础，不能及时挽救便是大厦崩塌的开始，滴滴在那年做出了困难的决定：牺牲全年增长为代价去构建安全体系。2018年，滴滴的技术研发成本达到了44亿元。

根据招股书上的创始人公开信，滴滴在司机准入门槛上加大了背景审查力度，为满足安全功能而在产品层面进行了200多项修改，比如上线了司乘双方互相拉黑，在全国的滴滴注册车辆上安装具有远程信息处理和其他功能的智能设备以及安全硬件。滴滴还组建了可在几小时内到达任一国内城市，处置当地安全事件的小组。

滴滴代表行业参与了《网约车安全标准》及《顺风车安全标准》编纂，顺风车业务的《2020年度安全透明度报告》显示，滴滴在这一年间拦截了近70万不符合要求的司机的注册申请，对未合格车主执行了近28万次暂停服务措施，行程录音功能覆盖到96%订单。

发展全球将再战Uber

滴滴的市场份额和服务质量、价格等因素有关，更离不开一次次合并，通过吸收快的和优步，滴滴目前在中国网约车市场占有绝对领先的地位。只要滴滴能够持续提供符合乘客预期的出行服务，同时在乘车费用上没有被挑战者们拉开太大差距，那么几近垄断的领先将不会被动摇。

其他存活至今的出行平台基本上有两大共通点，都有车企出资扶持，规模大都相近。在资金和车企决策限制下，这些平台很难对滴滴造成威胁。虽然有高德地图、百度地图等提供的聚合服务逐渐抬头，但差距依然巨大，且滴滴自身也开始引入第三方出行平台。

版图扩张过程中，滴滴在国际市场进入了15个国家的约4000个城市，也投资了东南亚的Grab、印度的Ola、美国的Lyft、欧洲的Taxify等企业，其中Grab还在包含马来西亚、新加坡、越南、印度尼西亚的东南亚地区击败并收购Uber相关资产，成为当地最大的出行平台。

滴滴很可能要再度面对Uber，流血上市的Uber也在近两年中逐渐复苏，市值从上市当天的不到600亿美元爬升到现在的约950亿美元。除了北美，Uber在拉丁美洲、欧洲、大洋洲、中东和非洲也获得了65%以上的出行市场份额，而这正好也是滴滴试图进入的国家和地区。

滴滴表现出了将海外市场作为接下来增长重心的意图，势必将和已经在这些国家和地区获得一定市场份额，并通过外卖、同城配送等服务建立护城河的Uber再度展开一场恶战。只不过这一次，双方迎来的结局很可能不再会是收购或合并了。

社区团购迷雾重重

2020年突然出现的社区团购业务橙心优选，曾被看作是滴滴上市前拉动估值的新招式。本地生活服务得到多个巨头关注，而业务模型本身已经被原生企业跑通，只要能获取市场规模就能换来盈利前景。

在这个背景下，滴滴从竞争对手尚未覆盖的成都及周边城市入手，进入社区团购赛道。程维曾表示，“滴滴对橙心优选的投入不设上限，全力拿下市场第一名。”然而橙心优选始终没有像网约车业务那样站上过第一，甚至在2020年底被更晚进入市场的美团优选超过，后者订单数量多出两倍有余。

而在上市前夕，滴滴宣布橙心优选将从2021年3月30日之后的经营业绩中剔除，最终没有被纳入到滴滴上市的业务当中。长远来看，已经产生了巨额亏损的社区团购业务何时会结束无休止的烧钱补贴，能否用服务和品质稳固用户习惯，将关系到滴滴能否兑现当初的豪言壮语。

结语

滴滴的上市更像是对网约车业务的一次阶段性总结：获得了市场地位化解了安全问题，同时还转向了盈利，核心团队和投资者做出的那些决定是更正确的。而这个中国第一的出行平台，理应获得和其价值相符合的投资市场表现。

将影响到利润多少的自动驾驶技术、关系到全球范围内份额的海外竞争，以及烧掉上百亿也未初见分晓的社区团购，才更像是滴滴给未来的投资者们书写的商业故事。现在“上车”真的不晚吗？只能等待时间给出唯一的答案了。

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