最前线｜机构观点：京东第一季度表现超预期，未来核心电商增速有望加速

近日，多家机构发表针对京东（JD.US）的第一季财报点评。

京东（JD.US）于5月15日发布2020年第一季度财报。第一季度实现营收1462.05亿元（人民币，下同），同比增长20.75%。

其中，年活跃消费用户环比增长2540万至3.87亿，增幅接近旺季水平。第一季度中非电商品收入增长加速至38%，在自营收入的占比提升至40%。多家券商在京东财报公布后发布业绩点评，均表示京东在第一季度营收超预期，并认为其第二季度会持续增长。

安信证券表示，疫情加速京东品类结构转型和百货品类用户和消费的拉新，公司全品类扩张的策略将持续助力未来收入增长、利润率提升、用户拉新和运营。其中，带电品类收入同比增加10%，好于同行内同比大幅下滑的趋势；百货收入同比38%，占自营收入比例创新高。消费者品类偏好也在疫情期间发生相应变化，第一季度京东超市收入同比增加 47%， 京东健康收入同比增加 65%。

在物流方面，京东第一季度物流及其他服务收入为65.85亿元，同比增加53.65%。招商证券认为，京东在第一季度社会化物流停摆下受疫情影响较小，且该季度毛利率的提升也和物流等业务的亏损缩减有关。天风证券表示，疫情期间第三方商家使用率的提升促使物流外单收入增长，第一季度京东物流外单收入占比首次超过40%。

物流收入变动情况 来源：广发证券

对于京东第二季度的发展，多家券商均表示看好，并上调其目标价。

中金公司认为，京东的增长势头在未来几个季度有望延续，尽管未来几个月疫情仍然存在不确定性，利润率或随投放节奏产生一定波动，但长期而言，京东仍然会抢占零售市场份额，利润率有望持续改善。

安信证券表示，京东第二季度的收入指引区间为1800亿元至1950亿元，对应去年同比增速20%-30%。对于其即将带来的618大促，京东方面表示线上及线下零售商参与的积极性创新高，希望迫切通过大促来抵消第一季度对全年业务的影响。

招商证券对其发展也持乐观态度，认为其核心电商增速有望加速，并且认为其物流价值有望重估。京东受达达集团（达达-京东到家）上市催化影响，京东物流价值也被重估。

券商对京东评级及目标价 制图：36氪

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