A股：股民坐稳扶好了，不出所料，后天，8月24日，很可能这么走？

不少经历了本周剧烈波动的投资者，最近都悬着一颗心。周三大幅下探之后，大盘连续两天走出抵抗式的弱势反弹，指数在3900点附近反复拉锯，这个位置恰好贴近20日线的技术支撑。很多人疑惑，这里究竟是站稳修复，还是短暂休整之后再度下行。外围市场的起伏，又给盘面增添了更多不确定性，大家都在观望，后天的行情会演绎出什么样的节奏。

外围企稳暗藏矛盾，反弹根基并不扎实

隔夜美股整体收涨，道指上涨幅度明显，给全球风险资产带来短期情绪缓和。但我们不能只盯着单日上涨就过度乐观，需要看清盘面内部的分歧。各大指数虽然收盘翻红，完整一周的周线依旧收阴，说明本周整体资金离场的压力并没有彻底消解。美股内部分化十分突出，部分热门标的迎来反弹，但是不少科技相关品种依旧承压，芯片、光通信相关标的高开之后再度回落，典型的修复乏力特征。

更值得留意的是美债市场的表现。此前长端美债收益率大幅上行，是引发全球市场抛售的核心诱因。即便美方推出国债回购操作，市场缓和的效果转瞬即逝，周五长端收益率再度走高。不少专业机构已经点明，回购操作和量化宽松存在本质区别，无法从根源上降低整体债务供给，仅仅调整债务久期，很难真正化解市场对于财政融资压力的担忧。这种债市隐忧，会持续压制成长资产的估值空间。

美国最新公布的经济数据同样充满两面性，制造业扩张脚步放缓，服务业数据却大幅回升，创下近两年新高。一组数据同时传递经济韧性与通胀隐忧，市场对于后续货币政策的预期自然摇摆不定。下周还有关键通胀数据以及全球央行会议等待落地，外围资金会保持谨慎，不会快速大举进场，这种观望情绪，也会顺着跨境资金传导到A股盘面。

地缘与大宗商品异动，重塑资金避险偏好

中东局势依旧扑朔迷离，多方表态持续拉扯，市场对于区域供应链稳定的担忧没有消散。资金提前博弈原油供给收紧，油价连续多日上行。与此同时，贵金属迎来明显爆发，白银价格持续走高，逼近关键关口，黄金同步走强，代表着避险资金正在寻找安全的落脚点。

资金大规模涌向避险品类，本身就是一个值得深思的信号。当权益市场的不确定性抬升，一部分资金会主动撤离波动更大的股票资产，转向大宗商品等方向。这种资金分流，会削弱股市反弹的动力。很多人习惯把大宗商品大涨当成利好，却忽略背后潜藏的风险定价，一旦避险情绪持续发酵，风险偏好很难快速回升，场内反弹自然难以持续走强。

全球资金的风险偏好，从来都是联动的。海外交易平台、加密相关标的走强，和科技指数承压并存，意味着当下资金只愿意博弈局部机会，并不愿意参与全面行情。这种碎片化的交易特征，放到A股市场同样适用，很难看到普涨行情，结构性分化会成为常态。

3900点拉锯，震荡反弹才是主基调

回到A股盘面，指数守住支撑位置，短期已经释放一部分恐慌抛压，再出现单边急跌的可能性有所下降。隔夜外围回暖，叠加A50期货小幅波动带来的缓和氛围，后天延续震荡修复的可能性更大。但这里有一个关键前提，成交量能否配合放大。连续弱势反弹最致命的问题，往往就是增量资金缺席，仅仅依靠场内资金互相博弈，反弹空间会受到明显限制。

很多散户容易陷入两种极端心态，要么看到外围上涨，就笃定行情马上反转；要么经历一次大跌，就看空所有反弹机会。市场真实运行很少走极端，更多是反复磨底、来回震荡。支撑位附近会有抄底资金尝试修复，上方同样堆积前期套牢盘，每一轮上行都会面临抛压，波动不会快速消失。

技术支撑只能代表短期情绪的止跌，无法决定中长期走向。判断行情不能只盯着一条均线或者一个整数点位，还要持续观察北向资金流向、两市成交总量，以及板块之间的轮动节奏。缩量状态下的反弹，大多属于修复性质，持续性需要持续验证，不能急于下定论。

后市需要警惕的隐藏变量，看懂博弈节奏

接下来一段时间，有几个变量会持续左右市场走向。首先就是美债长端收益率，如果继续向上突破，全球权益市场都会再次承压，之前短暂的企稳很容易被打断。其次是即将公布的通胀数据，数据强弱会直接改变市场对于货币政策的预期，引发资金重新定价。

另外，地缘冲突的后续进展，也会持续影响大宗商品价格，间接传导到国内相关产业链。多重变量交织之下，市场波动率很难快速回落，反复拉锯会成为常态。很多投资者亏损，并不是看不懂点位，而是急于预判单边行情，忽略震荡市里来回波动带来的操作损耗。

我们看待行情，要学会辩证思考。短期具备修复条件，不等于趋势反转；存在潜在风险，也不代表会持续大跌。市场始终在多方利好和利空之间寻找平衡，任何单一消息，都很难彻底扭转中期运行节奏。与其执着预判每一日涨跌，不如理解当下多空博弈的底层逻辑，看懂资金的偏好切换。

普通投资者该建立怎样的市场认知

面对震荡行情，最难得的是保持平常心。弱势反弹阶段，盘面诱惑和陷阱并存，部分品种短期拉升，很容易让人误以为新一轮行情开启，盲目跟进之后，又遭遇快速回落。弱者在市场波动里最容易受伤，往往是因为情绪跟着涨跌剧烈起伏，恐慌时割肉，反弹时追高，反复踩错节奏。

市场教育我们最重要的一课，就是敬畏不确定性。没有人可以精准预判每一个交易日的完整走势，所有推演都只是基于现有消息做出的情景假设，随时会被新的消息打破。与其执着寻找确定的上涨机会，不如适应波动环境，理性看待每一轮修复与调整。

后天大概率走出震荡反弹的格局，但反弹力度存在变数，上方阻力依旧明显。接下来一段时间，重点观察量能能否有效放大，外围债市、地缘消息是否出现新变化。

发布于：北京

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