美国核电复兴2.0：SMR如何喂饱AI的电胃

（来源：口罩哥研报60秒）

大川要把100GW干到400GW 日韩砸7500亿美元入局

大川签了四道行政令，要把美国核电从约100GW推到2050年400GW。

这不是口号——DOE已经拿到指令，协助10座新大型反应堆和5GW功率提升在2030年前开工。

IEA最新数据显示，全球SMR条件性购电协议管线已从2024年底的25GW暴涨至45GW。背后买家清一色是超大规模数据中心运营商。

$96

Oklo 目标价（Buy）

$13

NuScale 目标价（Hold）

$750B

日韩对美能源投资承诺

两家公司路径截然不同。Oklo走垂直整合——自己建堆、自己造燃料、自己卖电，15GW管线中约95%指向数据中心，包括与Meta的1.2GW园区和Switch的12GW意向书。NuScale走轻资产——把NRC唯一批准的SMR设计授权给Doosan造，自己赚服务费。

美国核电容量路径 → 400GW（GW）

HSBC估算

~100

2025

~120

2030e

~180

2035e

~280

2040e

400

2050 目标

缺口区间

需SMR+新建填补

关键变量是燃料来源。

俄罗斯铀进口豁免2028年1月到期，美国95%以上铀依赖进口。DOE已向三家企业发放27亿美元HALEU浓缩任务——这条供应链能否在截止日前跑通，决定了整个复兴能走多远。—— HSBC 2026.04

被市场忽视的信号：NRC正在重组，审批时限压缩至18个月，费率砍半至$148/小时。

TerraPower的钠冷堆已拿到十年来首张建造许可。而Morgan Stanley测算美国数据中心到2028年电力缺口达49GW——这个缺口本身就是SMR的定价锚。逻辑就是这个了。

完整版已经上传星球。

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