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手机销量下滑，小米还是没稳住

来源：晰数塔互联网快讯时间：2026年03月26日 03:11

小米集团于3月24日晚间公布了2025年四季度业绩，这份财报整体不及预期，符合部分机构向下修正的预期。

在财报之前，多家外资行对小米的预期就不太乐观，市场给出的真实反馈也不乐观，小米股价高位下来连跌三个季度，市值缩水了几千亿。所以，市场对这份财报是有提前定价的。

四季度小米总收入是1169亿，同比增长7.3%，上个季度还是两位数的增长，经营利润下降了29.9%，经调整净利润下降了23.7%。本来外资行预期的经调整利润是91亿左右，实际开出来是63.49亿，主要是因为手机的毛利下滑超出了预期。

手机和IoT下滑

手机和IoT部分依然是小米的最核心收入，占总收入的68%，但本季度手机的收入同比减少了13.6%，至443亿，上年同期是513亿，主要是因为手机的出货量减少和均价下滑。季度出货量减少了11.6%，均价跌至1176元，上年同期是1202.4元。

销量下滑主要是国内和印度市场都在下滑，按omdia公布的数据，印度市场去年同比下滑了26%，IDC数据显示国内市场也下滑了18%，手机国内份额目前排名第五。现在国内增速最猛的是苹果和OPPO，印度市场也是OV比较强，三星、苹果均出现下滑。

iPhone 17基础版的低价格再加上补贴后，在整个市场是比较有竞争力的，所以安卓厂商普遍压力会比较大。

当然，补贴退坡对手机销量也有影响，去年四季度京东电子产品和家电部分的收入就下滑了12%，所以小米的IoT部分收入和利润也在下滑。

利润端，手机本季度的毛利仅有36.7亿，同比下降了41%，IoT部分的毛利49.5亿，也减少了21.9%。

其实手机本身利润就不高，供应链正常的情况下也就是10%左右的毛利率，小米的利润核心是手机销量驱动的互联网服务性收入增长。

手机是重要的流量端口，也是整个生态的基础，所以这个市场份额必须要稳住，即便是亏损卖也要稳住市场份额。

外资行对新财年的销量和盈利预期也并不乐观，JP摩根预计小米2026年手机销量会下降16%，毛利率会跌至6%—7%，估计各大行这两天都会陆续下调新财年的盈利预期。

汽车均价开始下滑

汽车部分的情况也没之前这么乐观，造车的收入翻倍增长，但造车业务的毛利率和均价都开始环比下行。三季度造车的毛利率是25.5%，本季度下降至22.7%，汽车均价也从26万环比下降至25万。

主要是因为Su7Ultra的销量下滑严重。四季度之前挖孔机盖还是市场的焦点，包括小米整体的品牌形象也处于巅峰时期。但四季度后，一系列的因素以及营销策略等，都未能让消费者满意，导致品牌形象迅速降温，这对小米的影响还是比较大的，毕竟造车业务是小米增速最快且估值最核心的业务。

Yu7之后小米股价见顶，因为Yu7的超预期的大定数据，市场对小米的预期阈值本身就要高于整个汽车市场，这也导致后续新车发布后，数据很难让市场满意。

这次新车发布后，股价反而下跌，虽然半小时锁单1.5万台的数字，在整个汽车市场都很能打，但市场的预期可能更高。

在三个季度之前，各家外资行给小米的评级目标几乎都是60-70港元以上，甚至有卖方喊出超过丰田的口号，小米也在高位定增融资拿到结果，但最近各家都在下调评级，Jp摩根给的目标不到40港元。

汽车部分除了热度下滑以外，今年还要面临芯片涨价和电池涨价的冲击。Jp摩根在3月报告中就有提到，Yu7的交付周期已经从一个月前的15周以上减少至约10周，这说明新订单的增量似乎在放缓，而随着小米电动车型的新鲜感消退、交付时间恢复正常以及行业竞争加剧，预计电动车的毛利率将在2026年下滑至22%的水平。

各大行现在对汽车的销量预期还是增长的，主要是成本端会影响利润率，但这不足以支撑小米走出一波新的估值拉升。

估值的变化

三个季度之前，小米几乎是造车行业内最瞩目的明星车企，几乎不参与价格战，二手车市场也拥有较高的保值率，现在的情况是高端车型Su7ultra基本卖不动，二手车市场的价值也大幅缩水，溢价部分已回归正常。

原本市场预计汽车爆发会带动整体品牌形象的提升，推动手机和IoT高端战略的成功，毕竟大家电和电器部分也处在高速增长，小米的手机高端战略也在继续，但这都被各种负面信息打乱了节奏。

存储涨价的问题，小米是被动的，这不是小米一家的问题，而是全行业都面临的问题。连苹果都不得不妥协。

数据中心的持续爆发，导致产能严重错配，实际上消费电子市场的需求是疲软的，只是因为数据中心太火，存储大厂有限的产能都先保供AI订单，这导致消费电子端的芯片也跟着涨价。

这都是已知的利空，市场也早有预期。虽说存储是个周期行业，但不得不承认，AI大厂的Capex支出还在增长，大模型还在加速迭代。尽管AI可能有泡沫，但2026-2027财年存储的价格应该不会大崩盘。那仅凭降本应该不足以支撑利润回暖，但提价传导成本的策略，对小米也有挑战性。

所以，2026年的利润压力是客观存在的，包括汽车的利润压力。后续何时见底，要看存储的产能情况。

发布于：广东